2022年券商场外衍生品业务发展状况及对券商业绩的影响

券商的场外衍生品业务，在历经多年迅猛发展之后，于2022年进入停滞状态，全行业新增规模首次呈现出负增长的态势。然而在于整体增速放缓的这种背景之下，部分处于领先地位的券商，却交出了增长幅度达到翻倍乃至数倍的成绩报表，而这一现象的背后实际是行业从依赖自然条件获取收益转变为依靠专业技能获取收益的深度变革。

增速放缓背后的分化格局

按照中国证券业协会所给出的数据来看，2022年时证券公司在场外衍生品方面累计新增加的名义本金达到了8.31万亿元，与上一年相比下降了1.13%，，这种情况是自从2018年业务朝着规范化方向发展起到现在，行业的总体规模第一次出现年度性质的下滑，市场环境产生变化、客户风险偏好有所下降是造成这一下降现象的直接原因。

然而，当总量处于停滞状态之际，头部券商却反直觉而在困境中实现了反向扩张。其中，东方证券在2022年时，其收益互换交易规模已然达到了上一年度规模的8.5倍之多，与此同时，场外期权规模相较于上一年度同比增长幅度高达53%。另外，方正证券的两项业务新增名义本金分别呈现出增长态势，增长幅度分别为192%以及211%。如此这般巨大的两级分化表现，清晰地表明了，资源正在以一种加速的态势，朝着那些综合能力强大的头部机构进行集中。

非方向性业务成业绩稳定器

据广发证券研报表明，非方向性的资产配置能力，成为了2022年券商业绩的关键胜负手。它与传统依方向性投机的自营业务不一样，场外衍生品业务凭借给交易对手供应风险对冲及资本中介服务，可以避开单边下跌市场导致的损失。

不少券商自营盘在2022年A股市场变得波动加剧时出现了较大回撤，然而那些在场外衍生品业务方面布局较早的券商，借助做市、对冲等并非方向性的交易，有效地熨平了业绩波动，中金公司年报表明，中金公司场外衍生品交易对冲持仓达到了1091亿元，这一持仓占交易性金融资产的四成以上。

三大应用场景逐步清晰

眼下，券商衍生品业务的应用场景展现出多元化的态势，首先是自营业务场景，在此场景中，券商借助衍生品来对冲风险，进而降低自营投资的方向性敞口，最终使得投资收益变得更加稳定且能够得到有效控制。

那第二个，是代客业务的场景。好多实体企业以及机构客户，存在风险管理方面的需求，然而它们自己，却欠缺衍生品交易的资质或者专业能力。券商，依据客户的需求，去设计策略组合，以此来帮助客户管理价格方面的波动风险。

做市业务场景位居第三，券商针对场内且场外衍生品的标的进行做成此类使货物买卖有行成交机制能增加流活性获利的业务，在给市场供应流动性之际赚取差价所获的收益，这三类场景一同形成建立、创建了券商衍生品业务的收入根本基础。

政策铺路与法律保障

2022年8月1日开始，《期货和衍生品法》正式实行起来。这里有一部法律，它明确了衍生品业务的法律地位，它借鉴国际成熟市场经验。它进行构建确立了单一协议、中央对手方、终止净额结算、交易报告库等基础制度。

针对场外衍生品的终止净额结算制度，在交易对手出现违约时，能使券商对于所有未平仓合约开展净额结算，极大降低了交易对手信用风险。法律层面的清晰明确，为券商拓展衍生品业务规模给予了制度保障，使得更多机构客户乐意参与进来。

券商争相加码布局

对二零二三年进行展望，有好多家券商在年报里明确表明要加大对场外衍生品业务的投入。申万宏源提出要打造一个场内外衍生品交易以及产品创设的一体化平台，来展开相关业务与产品创设。中信证券着重指出会持续去完善产品供给还会打造服务生态，从而提升交易以及定价能力，并且加强国际区域布局的力度。

中信建投宣称会积极去推进场外衍生品业务，不停地持续推进跨境业务，持续拓展做市领域那儿的资源投入力度。国联证券却是计划着去争取那股票期权做市以及上市证券做市交易业务资格等各式各样的交易牌照。这些表态清晰表明，衍生品业务已然成为各券商战略布局里最为关键重要的核心部分了。

重资本模式考验风控能力

场外衍生品归属重资本业务范畴，这为重资本经营业务，对券商的风控指标给出相对较高的要求，要有相称的高标准。券商得持续不断地扩充资本金才可以，依靠这种努力去满足净资本监管的要求，与此同时还要建立起完备完善的风险定价以及对冲管理体系，缺一不可。

需留意的是，近期有部分券商在组织架构这一方面做出调整，尤其是广发证券于2月下旬经由议案，把权益及衍生品投资部更名为权益投资部 ，将柜台交易市场部更名为股权衍生品业务部。此类调整体现出券商对衍生品业务展开重新梳理以及定位 ，使其从传统投资部门里独立出来 ，并赋予其更高的战略地位。

自2018年起走上规范化发展道路直至如今，场外衍生品业务已然走过了五个年头。行业增速趋向于放缓，然而这并不表明发展陷入停滞状态，反而是迈入了更为精细化、差异化的竞争时期。对于投资者来说，存在着一个饶有趣味的问题：在众多券商纷纷增加对衍生品业务投入的背景情形之下，你觉得此项业务在未来究竟会成为头部券商利润的爆发增长点，还是更具备成为一个起到稳定收入作用的配角那般的可能性呢？欢迎在评论区域分享你的见解看法。